*ST凯瑞(002072.CN)

德棉股份(002072):公司研究

时间:06-09-14 00:00    来源:申万宏源

德棉股份公司主要生产棉纱、本色坯布、长丝布和色织布系列产品,属于纺织行业的棉纺子行业。公司销售收入的60%以上来自中高档特宽幅装饰布和提花布产品,相比常规坯布,公司产品属于高支高密面料,织造难度大,具有一定的竞争力。公司的实际控制人是德棉集团,是棉纺行业国内排名第9的国有大型企业。

公司主要设备及技术指标居行业前列。公司目前无结纱比重高达100%,远高于行业55.3%的平均水平;精梳纱比重、无卷化率和无梭织机占有率也远远超过行业平均水平。同时,公司在新技术引进方面,也居于行业前列。

公司规模中等、盈利能力处于中游水平。相比较行业内龙头公司,德棉股份的竞争优势并不突出,在行业内处于中游地位,但在家纺面料细分领域,还是颇有特色。公司主营产品――特宽幅床上用品面料和提花面料被美国最大的电视与网络销售商QVC公司授予“特别优质奖”。

募集资金项目继续家纺面料主业。募集资金拟投资“引进特宽幅电子大提花喷气织机技术改造项目”,公司将新增各类高档特宽幅大小提花布819万米的产能,提高高附加值产品的比重,进一步提升竞争力和利润空间。剩余募集资金还将收购公司目前租赁的集团公司织造资产,减少关联交易。

盈利预测及询价建议:我们预计公司06-08年EPS分别为0.17、0.22和0.27元。综合来看,公司上市后的合理价格区间在3.96-4.38元左右。考虑到发行价格15%左右的折价效应,我们建议询价区间为3.30-3.70元之间。