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德棉股份:国有棉纺企业欲再续成长

时间:06-09-18 00:00    来源:华泰联合证券

公司概况。国有企业,主营中高档家纺、服装面料,行业重点企业,盈利能力中游。

经营模式。公司产业链处于纺织品供应链的中间环节,生存空间受到上下游挤压,依靠生产规模、加工品质和稳定经营,公司赢得了47的发展。目前公司正朝小批量、多品种方向发展,但更多的是被客户选择,成为客户供应链的一部分。

盈利预测。随着居住条件的改善、住宅建设及旅游业的发展,高档室内家用纺织品需求量将进一步增加,公司募集资产项目主要用于较高毛利率的大小提花面料的生产,预计未来三年公司净利润年均增长达到30%,休闲服装面料开发将成为公司2008年以后的亮点。

公司估值。行业可比公司业绩表现一般,平均市盈率偏高,参考意义不明显,根据PE-DDM估值方法,公司合理股价范围为3.56-4.11元。

风险提示。1、项目未按计划达产,将极大地影响业绩增长;2、不排除国内棉价大幅波动的可能。