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德棉股份:经营稳健的高档家纺面料生产商

时间:06-10-17 00:00    来源:平安证券

近2年我国家用纺织品行业增长24%和22%。随着居住条件的改善、住宅建设及旅游业的发展,高档室内家用纺织品需求量将进一步增加。家用纺织品尤其是高档家纺产品仍然是国家鼓励发展的领域,未来数年将保持22%~25%左右的增长。

公司的竞争优势主要表现在品牌质量、技术领先稳健经营的历史经验、专注于细分市场。

2005年和2006年1~6月,公司自产产品的销售收入分别同比增长2.8%和6.6%,05年净利润同比增长5.3%。由于没有新增产能,公司近年收入增长明显放缓。但新产品开发和高附加值产品比重提升,公司的综合毛利率由04年的13.4%提高到06年1~6月份的14.4%。

2007~2008年,除了募集项目——收购特宽幅色织交织面料技术改造项目中织造设备及相关资产节省财务费用外,公司还将有3个项目投产或达产,预计06年、07年和08年的每股收益分别为0.17元、0.22和0.27元。

中小板纺织服装行业06、07年平均PE分别为24.1倍和20.5倍,参考此定价标准,预计德棉股份合理定价区间为4.10元~4.50元.作为新股,其上市首日估值可能会远高于中小板同行业公司的平均水平,参照刚刚上市的纺织类股众和股份上市首日30倍的市盈率计算,预计德棉股份上市首日的股价区间为4.85元~5.40元。